Facilidade de fazer negócios para MPMEs: a situação dos ativos estressados não é surpreendente, já que os ativos estressados da economia quadruplicaram de $26 bilhões em 2015 para $106 bilhões em 2020. Até o momento, os órgãos reguladores fizeram várias tentativas para mitigar a situação. Nenhuma parece ter funcionado.
Por Samir Sathe
Facilidade de fazer negócios para MPMEs: Não desistir é um sinal de resiliência. Isso não significa que desistir no prazo seja um sinal de fracasso. As empresas e os órgãos reguladores indianos talvez vejam isso de outra forma, sem perceber que o custo de não desistir pode ser mais caro do que desistir no prazo. A situação dos ativos estressados não é surpreendente, já que os ativos estressados da economia quadruplicaram de $26 bilhões em 2015 para $106 bilhões em 2020. Até o momento, os órgãos reguladores fizeram várias tentativas para mitigar a situação. Nenhuma parece ter funcionado. Classifico as tentativas em três segmentos:
Primeiro está monetizando os depósitos, as reservas cambiais e embaralhando os investimentos não utilizados em instituições financeiras, a Reestruturação Estratégica da Dívida (SDR), que permite a negociação de ativos inadimplentes para novos proprietários, a Estruturação Sustentável de Ativos Estressados (S4A), o ajuste das normas de CRR, SLRs etc.
Segundo o governo está recomprando os ativos estressados ou criando empresas de reconstrução de ativos (ARCs), empresas de gestão de ativos para administrar os fundos estressados recuperando-os, definindo o Código de Insolvência e Falência (IBC), a Lei de Securitização e Reconstrução de Ativos Financeiros e Execução de Juros de Segurança (SARFAESI) e verticais de gestão de ativos estressados etc.
Ambos os segmentos de tentativas não resultaram em nenhum benefício material para converter dinheiro ruim em bom. As taxas de recuperação estão em torno de 20%, e os cortes de cabelo estão em torno de 80%, dos quais as liquidações representam uma grande parte, o que por si só é um fato preocupante. O processo de transferência de ativos inadimplentes foi interrompido, pois as AMCs e ARCs não acham que valha a pena fazê-lo, dada a falta de clareza na situação da demanda.
Os PSBs, embora tenham melhorado marginalmente em termos de taxas de recuperação, estão longe de estar em condições saudáveis em termos de índices de adequação de capital (CARs). As instituições financeiras de empréstimos privados estão cautelosas em relação às grandes corporações, dada a série de fraudes e escândalos que afetaram algumas das instituições financeiras nos últimos três anos e, com a pandemia, estão cautelosas em aumentar a exposição a pequenas e médias empresas. Por fim, as reservas do governo estão em um impasse, pois ou a decolagem dos esquemas anunciados não está sendo satisfatória ou os órgãos reguladores estão preocupados com o fato de que o único lado positivo das nuvens na economia não se transforme em cobre caso esses fundos sejam usados para resgatar a situação dos ativos estressados. Em resumo, os socorristas nomeados estão ansiosos para socorrer as vítimas, e as vítimas não conseguem se socorrer, pois suas empresas não têm confiança no crescimento, o que resulta em um impasse.
As terceiro é o segmento que não foi considerado adequadamente. É preciso concentrar todos os esforços em conjunto em uma missão de guerra para não resgatar os negócios com o objetivo de permanecer investido, mas desinvestindo de seus negócios atuais dentro do prazo e movimentando o portfólio. Pode parecer difícil, cruel e até antidemocrático, mas é necessário.
Precisamos desviar a atenção dos investimentos para os desinvestimentos, identificar onde precisamos cortar o fio rapidamente no nível sistêmico para que os merecedores sobrevivam, prosperem e cresçam. Não se trata de socorrê-las com a injeção de mais fundos. Trata-se de resgatar as empresas vitimadas para que saiam do que as arrastou para o atoleiro de dívidas e empreendimentos não lucrativos. Os órgãos reguladores devem investir seus recursos na educação de si mesmos e das empresas para saber o que elas não devem fazer, em vez de presumir que devem continuar em seus negócios atuais e continuar buscando respostas. Desistir na hora certa, às vezes, pode ser uma estratégia melhor do que não desistir e talvez seja o melhor resgate disponível para muitas empresas indianas.
